[위험관리] VAR의 측정

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목차: 01. 델타평가법과 완전가치평가법
1-1 델타평가법
1-2 완전가치평가법
02. 각 측정방법들의 사용환경
03. 각 측정기법들의 구체적 적용방법
3-1 델타평가법
3-2 완전가치평가법
3-3 각 측정기법들의 비교 요약
04. VaR 시스템

본문내용: VaR는 기본적으로 포트폴리오
가치의 미래 변동성으로 위험을 측정
금융상품들의 시장가격의 통계적 특성은 가장 중요한 분석대상
델타 평가법(delta valuation method)
델타평가법은 포지션 가치와 기초적 시장가격의 관계가 선형적일 때 적용되는 것으로서,기초적 시장가격 변화와 가격변화에 대한 포지션 가치의 민감도에 기초하여 포지션 가치변화를 계산하는 방법.
예시
현재 A주식 100주를 갖고 있는 포지션.
주당 가격 1,000원이면 현재 포지션 가치는 100,000원.
주가가 1원 상승하면 포지션 가치는 100원 상승
-> 포지션의 델타는 100
주가의 변동성 150이라면 현재포지션의 위험은,

150(기초적 시장가격의 변동성) X 100(포지션의 델타) = 15,000원

단점
기초적 시장가격의 변동성 추정이 단순하게 과거 자료에 기초한 경우 예외적 상화발생시 VaR계산에 오류가 발생 할 수 있으나, 이는 과거 자료를 이용한 모든 방법의 문제점.
금융자산의 수익률분포에서 나타나는 ‘두터운 꼬리(fat tail)’의 문제를 해결하지 못함. 이때 델타평가법은 VaR를 과소평가할 가능성이 있음
포지션 가치와 기초적 시장가격의 관계가 비선형적일 때 위험을 정확히 나타내지 못하다는 점

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