[위험관리] VaR의 등장배경과 정의 및 측정방법, 그리고 VaR이 갖는 한계점

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목차: 1.서론
2.본론
1) VaR의 정의
(1) 등장배경
(2) 정의
2) Var의 측정
(1) 선형적 방법
(2) 완전가치평가법
-역사적 시뮬레이션법
- 몬테카를로 시뮬레이션법
3) 변동성 측정
(1) 전통적인 변동성 측정방법(단순이동평균법)
(2) ARCH모델
(3) EWMA모델
(4) GARCH 모델
4) 포트폴리오의 VaR
5) COHERENT RISK MEASURES
6) 위기분석
(1) Stress Testing의 측정방법
- Scenario Analysis
- Unidimensional scenario analysis
- Multidimensional scenario analysis
(2) Sensitivity Test

3. 결론

본문내용: 1.서론

금융기관의 위험관리가 중요한 이슈로 대두되면서 Value at Risk(이하 VaR)을 이용한 위험관리가 일반화 되고 있다. VaR은 전통적인 위험측정 지표인 표준편차의 한계를 극복하면서 상대적으로 이해하기 쉽다는 장점을 가지고 있다. 이러한 장점을 바탕으로 VaR은 금융기관과 기업의 사장위험을 주주에게 전달하고 내부 주요 의사 결정을 하는데 사용된다.
하지만 VaR 역시 본질적인 한계점을 가지고 있다. 최근의 역사적 자료에 기반해 위험을 예측하기 때문에 예상치 못한 주가 폭락이나 환율의 급격한 변동에 따른 위험을 충분히 고려할 수 없다. 이는 1994년 멕시코 페소화의 평가절하와 1997년 한국의 외환위기와 같은 주요 시장 사건이나 위기 상황 하에서 이미 노출되었다. 또한 과거 자료가 없는 주식이나 옵션 등은 시나리오를 설정해 위험을 측정해야 하는데, 이 때 사용 되는 모델이 잘못된 경우 위험 측정치가 잘못 산출되는 위험이 있다.
이와 같은 VaR의 한계를 보완하기 위한 위험관리 기법으로 스트레스 테스팅(Stress Testing)이 등장했다. “신 BIS 규제제도”는 금융기관들이 내부 VaR 모형을 사용하는 경우 위기 상황에 대비한 스트레스 테스팅을 병행하는 것을 의무화할 정도로 그 중요성이 커지고 있다. 2008년 리먼 브라더스 파산에 따른 세계 금융위기의 조속한 안정을 위해 미국 정부는 ‘금융안정계획’을 발표 했다. 이 계획의 일환으로 FRB는 향후 경제상황 악화를 가정해 금융기관의 자산건전성 유지를 위한 필요 자산규모를 측정하기 위해 스트레스 테스트를 실시했다. 이처럼 스트레서 테스팅의 중요성이국제적으로 중요해지고 있지만 아직까지 한국에서는 그 사용빈도가 그다지 많지 않다.

참고문헌: John C. Hull, Pearson, Risk Management and Financial Institutions, 2nd Edition

Philippe Jorion, 2007, Value-at-Risk: The New Benchmark for Managing Financial Risk, 3rd Edition , New York: McGraw-Hill

김창기, 2012, 위험관리(영강) 수업자료 week2 week3 (ppt)

윤평식 김철중 공역, VAR시장위험관리, 경문사, 89pg

손판도, 2006, 시장위험(VaR) 측정모형에 관한 연구 p.1-20

김재인, 2011, 금융위험관리 p.256

김성진, 2004, VaR과 STRESS VaR의 비교 연구 p. 9-16

김재인, 금융리스크관리, 다산, 2011 p. 274

조하현 이승국,금융리스크 측정과 관리, 세경사, p.37-41

윤평식, 리스크관리, 탐진,252pg

이미옥, 『경제의 구조적 변동기 위험관리를 위한 STRESS TESTING 실증연구』경희대대학원, 석사학위논문, 2003. 12

김철영, 미국 금융기관 스트레스 테스팅 결과 및 영향 2008

VaR와 Stress VaR의 비교 연구 저자 김건우 2004. 08

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