베타계수의 추정 및 분석

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목차: 1.CAPM과 베타계수
2. 자료수집 및 진행절차
3. 종목 선정
4. 분석 및 결과해석
5. 결론

본문내용: CAPM (Capital Asset Pricing Model)

자본자산가격결정모형(CAPM)이란 자본시장의 균형하에서
위험이 존재하는 자산의 리스크와 수익을 연결시켜 주는 모델.

CAPM Equation

kj : 자산 j 에 대한 요구 수익률
Rf : 무위험 이자율. 일반적으로 미국 재무성 단기 증권의 수익률
(우리나라의 경우 3년만기 국고채 수익률 사용)
bj = 베타 계수, 분산될 수 없는 리스크의 상대적 수치
km = 시장 수익률

최소자승법을 이용한 회귀분석으로 베타계수를 추정

회귀분석(Regression Analysis)
과거의 데이터를 가지고 분석하며, Y=AX+B+Ei 에서 잔차(residual)을 최소화하는 A와 B의 추정을 통해 미래의 Y값이 어떻게 변동할지를 예측하는 기법

기울기=베타계수(Bj)

Kj= Rf+{Bjⅹ(Km- Rf)}
Excel의 ‘Linest’ 함수를 이용하여 베타계수를 추정함

CAPM의 한계점
자본자산가격결정모형의 도출에 있어서는 현실을 단순화하기 위한 가정이 전제된다. 따라서 몇 가지 문제점들이 나타나는데, 그 중 하나는 투자자들의 투자기간이 하나의 기간뿐인 것으로 가정하고 있다. 그러나 실제 투자자들은 장기 또는 평생에 걸친 소비계획을 가지고 있고 다기간에 걸친 포트폴리오 투자수익에 의존한다.

프로젝트 진행의 한계
베타 계수를 변동 시킬 수 있는 많은 요인들 중 개별 이슈들을 통해 사후적인 추정을 나타냈기 때문에 어느 것이 가장 중요한 변화를 가져왔는지 경중을 따지기 힘들다.

그럼에도 불구하고, CAPM이 자본시장의 균형모형으로 널리 활용되는 것은 모형의 도출을 위한 가정보다는 현실세계를 설명하는 것에 더 큰 의미를 부여하기 때문이다.

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