[재무관리] Discounted Cash Flow(DCF)를 이용한 프로젝트 분석

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DCF의 3단계 과정
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사례 1 - 셀트리온 PFCF, EFCF
사례 2 – LG U+ PFCF, EFCF
정리

본문내용: PFCF(사업잉여현금흐름, 기업입장)

= EBIT(1-T) + DEP – NWC CF(순운전자본증가분) – NCA CF(고정자산증가분)

EBIT : 영업 이익

T : 영업이익에 대한 법인세율

DEP : 감가상각비 (현금흐름표의 DEP를 이용)

순운전자본증가분 : (유동자산-유동부채의 변화

고정자산증가분 : 비유동자산의 증가분

DCF법에 의한 기업가치평가는 이론적으로 매우 우수
그러나, 실무적인 적용에 있어서 한계점이 존재

경제의 불안정
ex) 무위험 이자율(국채수익률)이 1998년 2월에 15.25%, 12월에는 7.59%로 급격히 감소

정보의 부재
ex) 선진국에 비해 추정에 필요한 통계자료 부족

회계제도의 특수성
ex) 비업무용 부동산의 과다보유, 금융기관의 대출관행 등은 기업가치평 가의 기준을 어렵게 함

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