엔캐리 트레이드 청산가시화 무엇이 문제이고 어떤 영향이 있을까
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2월말결 차이나쇼크 파장이 아시아를 비롯한 세계 각국의 주식시장과 외환시장을 뒤흔들었다. 국제금융시장 불안이 미국경제의 경착륙 가능성 및 일본의 금리인상 등과 맞물려 글로벌 유동성을 위축시키고 결국 국제자산가격의 약세를 초래할 것이라는 우려가 높아지고 있다. 이와 관련해 지난 수년 동안 글로벌 주식·부동산 시장을 이끌어 왔던‘엔 캐리 트레이드’자금의 일본 철수가 가시화되면서 엔캐리 자금 청산이 이루어질 가능성에 대해 관심이 모아지고 있다.
다행히 3월22일 미국FRB(연방준비은행)가 연방기금 기준금리(5.25%)를 동결하며 긴축 기조 중단을 강력 시사함으로써 다시 진정된 시장모습을 보이고 있지만 하반기 일본 경제가 크게 훼손되지 않는다면 일본은행이 추가로 정책금리를 인상할 가능성이 높다는 전망 및 세계금융시장 변동성여파로 엔 캐리 트레이드 청산우려는 완전히 배제할 수 없다.
이와 같이 심각한 문제로 대두되고 있는 엔 캐리 트레이드 투자 주체는 누구이며, 자금규모는 얼마인지, 전세계 금융시장에 미치는 영향등을 알아봄으로써 전세계가 엔 캐리 자금 청산에 대해 관심을 기울이는지 살펴보도록 하겠다.
1. 의의 및 투자주체
‘Yen(엔)’은 일본의 화폐단위이고 ‘carry(운반하다)’와 ‘trade(거래)의 합성어이다. 즉 낮은 이자율의 엔화 자금을 빌려서 높은 수익이 기대되는 다른 나라의 채권·주식·부동산등에 투자하여 레버리지 효과를 노리는 것이다.
▷ 엔화가 캐리 트레이드의 대상이 된 큰 이유는 1990년대 들어 경기 침체가 계속되자 경기를 띄우기 위해 금리를 낮은 수준으로 묶어 왔고 그 결과 미국 등 주요국과의 금리차가 벌어지게 되었다. 투자자들은 이 기회를 놓치지 않고 일본에서 돈을 빌려 다른 나라에 투자하는 엔 캐리 트레이드로 이익을 보겠다고 나선 것이다.
또한 엔 캐리 트레이드는 다양한 장소에서 다양한 주체에 의해 행해지는 다양한 자본투자가 포함돼 있다. 특정기업이나 개인이 투자하는 금융이나 부동산시장 뿐아니라 한국 내에서 자영업을 하는 사람이 은행에서 원화대출보다 이자가 싼 엔화대출을 받아 생산설비를 구입했다면 이 역시 엔 캐리 트레이드라 할 수 있다. 흔히 날아오는 싼 이자에 돈 쓰라는 스팸메일도 대부분 저리로 조달한 엔화자금에 마진을 붙여 국내에서 대출,금리차를 챙기려는 엔캐리트레이더들이 보내는 것이다.
2. 자금규모
자금의 정확한 규모는 파악하기 어렵지만 좁은 의미에서 볼 때 외국투자기관이 일본에서 빌린 대출금액을 기준으로 그 규모가 2000억달러 정도에 달한다고 파이낸셜타임스(FT)는 추정했다. FT는 동시에 시카고상업거래소(CME)의 엔화선물 순매도 포지션(엔화를 팔겠다고 계약한 물량)의 규모를 토대로 엔캐리 트레이드 자금이 최대 1조달러에 달할 수 있다고 보도, 규모 추정이 그만큼 어려움을 반영했다.
우리나라의 경우 07년 3월5일 한국은행과 재정경재부에 따르면 2006년 말 지준 엔화대출 규모(잔액 기준)는 약 150억달러에 육박한다고 발표했다.
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