[경제자료분석] 변동성 분석을 통한 옵션투자전략

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2009.08.27 / 2019.12.24
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목차: Ⅰ. 서 론
분석목적
Ⅱ. 본 론
본론1) 모형적합
DATA
단위근 검정
차분 후 시도표
모형적합
ⅰ) 다중공선성 여부를 위한 표본상관계수의 확인
ⅱ) 다중회귀모형의 적합
ⅲ) 잔차의 Q-test 결과 자기상관은 없었으나 이분산성을 띄고 있어 이분산모형
정리
본론2) 옵션가격결정모형 평가
Pricing
Ⅰ) 옵션의 변동성 예측
- 역사적 변동성
- 내재적 변동성
- 확률적 변동성
Ⅱ) 옵션가격 예측
Ⅲ) 사용된 자료
Forecasting
Ⅰ) 변동성 예측
Estimated Volatility
Ⅱ) 가격 예측
21일 옵션가 예측치
22일 옵션가 예측치
GARCH모형
Evaluation
<Euclidean 거리 예측 오차>
결과1. Euclidean 거리
<단순편차 예측 오차>
21일 예측오차
22일 예측오차
GARCH 모형 예측오차
결과2. 단순편차
본론3) 옵션투자전략
Ⅲ. 결 론
- 자료출처 -

본문내용: Ⅰ. 서 론

분석목적
우리의 분석목적은 크게 두 가지이다. 하나는 “기초자산가격 변동성에 따른 옵션 가격예측력 비교”이며, 다른 하나는 “통계적모형을 통해 옵션투자전략을 짜보는 것”이다. 우리나라에서 거래가 활발히 이루어지는 옵션은 ‘KOSPI200 옵션’이기에 KOSPI200 옵션 시장을 배경으로 하여, 만기가 가까운 ‘6월물 코스피200 옵션’을 가지고 분석과 모의투자를 할 것이다. 우리나라 코스피200주가지수옵션은 만기때만 행사 가능한 유러피언 옵션이다.

< 코스피200주가지수옵션 상품명세 >
거래대상
코스피200(유가증권시장본부 발표)
거래단위
코스피200 x 10만원
결제월
최근 연속 3개월 및 3월, 6월, 9월, 12월
행사가격
설 정
- 각 결제월의 최초 상장시 행사가격 설정방법
1) 최근 3개월 : 2.5포인트 간격으로 ATM 1개, ITM 6개, OTM 6개
2) 최원월(분기물) : 5포인트 간격으로 ATM 1개, ITM 3개, OTM 3개
- 지수 변동에 따라 항상 ATM 기준으로 상하 6개(최원월 분기물은 3 개)가 되도록 추가설정
- 최원월의 분기물이 최근 3개월 연속월에 해당하는 경우에는 2.5포인트 간격의 행사가격 추가 설정
가격의 표시
Point
거래시간
09:00 ~ 15:15 (최종거래일 09:00 ~ 14:50)
최종거래일
각 결제월의 두 번째 목요일 (휴장일인 경우 순차적으로 앞당김)
최종결제일
최종거래일의 다음 거래일
권리행사
최종거래일에만 가능 (유러피언형)
결제방법
현금결제

첫 번째 분석 목적인 가격 예측력 비교를 위해, 옵션가격결정모형으로 ‘블랙숄츠 가격결정모형(Black-Scholes Option Pricing Model)’을 사용하였다. ‘블랙숄츠 가격결정모형’은 주가가 연속적인 랜덤워크(random walk)에 따라 계속적으로 변화하는 브라운 운동(Brownian motion)을 가정한 모형이다.

다음은 블랙숄츠 가격결정모형식이다. (유러피언 콜옵션의 경우)

※ 유러피언 풋옵션의 가격은 풋-콜 패리티를 이용하여 계산하면 된다.
위의 모형의 다음의 여섯 가지 가정을 전제로 하였다.

첫째, 주식가격의 수익률은 로그정규분포(log-normal distribution)로 나타나며 주가변동은 Wiener process를 따른다.
둘째, 세금과 거래비용이 존재하지 않는 완전자본시장을 가정한다.
셋째, 주식은 완전히 분할가능하며, 주식거래는 연속적으로 이루어지며 공매에 대한 제한이 없다.
넷째, 무위험수익률은 확률변수가 아니며 일정한 값을 지닌다.
다섯째, 옵션의 만기까지 배당이 지급되지 않는다.
여섯째, 차익거래의 기회가 존재하지 않는다.

이 모형의 입력변수는 기초자산의 가격, 행사가격, 만기까지의 잔존기간, 무위험 이자율, 기초자산의 변동성 등 다섯 가지이다. 문제는 이 중 변동성 변수는 주어지는 변수가 아니라 측정해야하는 변수라는 점이다. (변동성이 증가하면 미래의 불확실성도 증가하게 되기 때문에 콜옵션

참고문헌: 1. 한국은행 (http://ecos.bok.or.kr)
2. 대신증권

- 참고문헌 -
1. 경영경제자료분석 - 박유성 저
2. 선물옵션 - 이필상 저
3. 한눈에 보는 파생상품 - 유인금, 김정태 저
Ⅰ. 서 론

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