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목차: Ⅰ. 개요

Ⅱ. 신호전달의 개념

Ⅲ. 신호전달의 기존연구

Ⅳ. 신호전달의 주식분배

Ⅴ. 신호전달의 자기주식매입

참고문헌

본문내용: Ⅰ. 개요

1983년 이들은 기업이 신주를 발행하여 증자를 할 때 인수인을 통한 공모의 경우에 주가의 변화를 분석하고 그 요인을 설명하였다. 주식가격변화를 분석하는데 초과수익율을 사용하여 1963년부터 1981년 사이에 있었던 제조업과 공공산업의 531개 기업의 보통주 신주발행 공고에 따른 주가의 변동을 분석하였다.
신주발행 공고에 따라 표본주식들의 초과수익율은 평균적으로 주가의 -2.7% 정도로 주가의 하락을 보였다. 이 주가하락의 폭이 비록 크지는 않으나 상당히 유의성이 있었으며 신주매출로 인한 조달액에 비하여 31% 정도의 기업자본가치의 감소를 보였음이 나타났으며 유통시장분배(secondary distribution)의 경우 78%나 되었다.
신주발행이 있었던 주식은 대부분 발행 약 2년 전부터 시장전체의 수익율보다 33%정도 높았으며 발행 후에는 오히려 시장전체수익율보다 6% 가량 낮았다. 그리고 누적평균 비정상수익율과 신주발행 규모의 주가변동에 대한 관계를 회귀분석을 통하여 살펴본 결과 신주발행 공고전 주가수익율이 높았던 주식이 낮았던 주식보다 공고에 따른 주가하락의 폭이 작은 편이었으며 신주매출액의 자본금에 대한 비율이 큰 주식의 경우 가격이 더 많이 떨어졌다. 또한 구주매출(secondary distribution)에 있어 신주발행 때보다 더 큰 주가하락을 발견하였다.
신주매출과 기업의 Leverage비율의 변화가 생기지 않는 구주매출에서 모두 주식가격의 하락이 있었다는 것은 주가의 변동이 기업의 자본구조의 변화와 관계가 없음을 나타내는 것임을 밝히고 있다. 결국 이것은 기업의 주식매출은 시장에서 기업의 성과와 미래의 전망에 대하여 부정적 신호로 해석되며 Leverage효과나 세금효과와 별 관련이 없다는 것이다.
기업이 신주발행이전에 주식의 수익율이 낮은 경우 신주발행으로 인한 주가하락이 크기 때문에 신주발행의 시기를 주가수익율이 상승할 때로 정해야 한다고 주장한다. 이 연구는 기업의 자금조달원의 하나인 신주발행은 주식가격에 부정적 영향이 있으므로 기업이 기존의 주가로 신주를 발행할 수 있다는 종래의 생각에서 벗어나 기업의 투자정책, 자본구조정책과 배당정책을 결정하여야 한다고 주장한다. 또한 이틀간의 평균수익율과 상대적 발행규모(신주발행 총액/기발행 주식의 시가총액)간의 관계를 회귀분석한 결과 역의 관계를 보이고 있다. 신주의 매출액과 가격하락의 크기에 상당히 유의성이 있음을 실증분석을 통하여 보임으로써 주식의 수요곡선이 우하향하는 가격압박가설(price pressure hypotyesis)를 지지하고 있다.

참고문헌: 김창태(1995), 한국증권시장에서 자기주식매입의 신호전달효과에 대한 실증연구, 서울대학교
류종현(2012), 대한민국 주식투자 완벽가이드, 한국주식가치평가원
박영규(2008), 자기주식매입의 유상증자에 대한 신호효과, 한국재무관리학회
오광영(2001), 주식배당의 공시가 주가에 미치는 영향과 신호 전달 효과에 관한 연구, 고려대학교
한호석(1995), 주식시장에서의 주식배당 공시의 신호전달효과에 대한 실증적연구, 고려대학교
Bastien D. Gomperts, IJsbrand M. Kramer 외 1명 저, 현창기 외 2명 역(2009)신호전달, 월드사이언스

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