[금융상품] 교환사채(EB)

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목차
▶교환사채란?

▶상품의 특징

◆교환권과 사채권의 ‘분리’ 

1. 교환사채의 특징

2. 권리 분리의 효용성 

3. 본 상품에서의 분리구조 

※ A형 수익권

※ B형 수익권

◆교환권의 수익증권화 

1. 신탁업법 상 신탁회사의 수익증권 발행원칙과 자산유동화에관한법률 상의 특례 

가. 신탁업법 제17조의2(수익증권의 발행)
나. 자산유동화에관한법률 제32조(수익증권의 발행)

2. 개별약정에 의한 교환권거래와 수익증권에 의한 교환권거래 

◆교환사채와 유사사채의 비교
▶관련문제의 해결 

▶상품의 시사점 

참고자료

본문내용
▶상품의 특징
◆교환권과 사채권의 ‘분리’ 
1. 교환사채의 특징
1.1. 신주인수권부사채의 경우 “신주인수권”과 “사채권”을 분할하여 발행하는 것이 허용되고 있으며, 비분리형 신주인수권부사채보다 “신주인수권”과 “사채권”으로 분할이 가능한 분리형 신주인수권부사채의 가치가 크다.
1.2. 그러나, 교환사채의 경우 하나의 유가증권에 사채권과 교환권을 함께 표창하고 있으므로 권리의 분할이 불가능하다(분리형 불인정) 

2. 권리 분리의 효용성 
2.1. 채권과 교환권을 일괄적으로 매각하는 경우에 비하여, 분리매각을 하는 경우에는 다양한 목적을 가진 투자자의 기호를 충족시킬 수 있다.
- 단순히 채권투자의 목적만을 가진 채권투자자의  기호 
- 일종의 옵션적 성격을 가진 주식교환권을 통한 주식투자자의 기호  
- 그리고, 이 둘의 효용을 함께 추구하는 투자자의 기호를 모두 충족할 수 있는 장점 이있다.  
2.2. 실제 주식의 가치가 아닌 교환권의 가치만큼만 미리 투자해두고, 추후 주가가 교환가격 이상으로 오를 때 교환권을 행사하면 되므로, 교환권의 경우, Leverage효과를 노리는 주식투자가들에게 상당히 매력적인 투자대상으로 여겨질 것이다.

3. 본 상품에서의 분리구조 
3.1. 원칙적으로 분리발행이 허용되지 않으므로, 이를 위반하여 채권과 교환권을 분리발행할 수는 없다. 
3.2. 따라서, 본 상품에서는 자산유동화계획의 일환인 유동화신탁기법을 통하여 제한사항을 위반하지 않은 가운데 분리발행과 같은 효과를 거두고 있다. 
3.3. 유동화신탁에 의한 수익권의 분리표창 
- 유동화계획의 첫 번째 단계로 교환사채를 신탁회사에 신탁하고, 신탁회사는 교환사 채에서 도출되는 채권과 교환권을 각각 분리하고, 이들을 A형 수익권과 B형 수익권 으로 표창한 후 발행하게 된다. 

※ A형 수익권
• 교환사채의 채권적 속성, 즉 고정적인 이자지급과 만기시 원금상환을 목적으로 하 는 수익권 
※ B형 수익권
• 교환사채의 교환권적 속성, 즉 주가가 교환가격을 상회하는 시점에 해당 주식을 채 권과 교환할 수 있는 권리를 목적으로 하는 수익권 
 - A형 수익권은 유동화전문회사(SPC)를 거쳐 채권투자가에게 매각되며, B형 수익권
참고문헌
매일경제 http://www.mk.co.kr/
한국증권업협회 http://www.ksda.or.kr
네이버 백과사전 http://100.naver.com/
국회법률지식정보시스템 http://likms.assembly.go.kr/law/

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