국제통화제도
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국제통화제도
글로벌시장을 대상으로 경영활동을 벌이고 있는 다국적기업은 각국의 서로 다른 통화위 변동하는 환율에 대해서 효과적인 대응을 해야 한다. 본 자료에서는 먼저 국제통화시스템이 어떻게 발전되었는지 살펴보고 현재 많은 선진국들이 사용하고 있는 변동환율체제의 역사와 환율결정요인을 살펴보기로 한다.
I. IMF체제
IMF는 GATT와 더불어 제 2차 세계대전 이후 자본주의 세계경제질서를 지탱해나가는 핵심적인 기능을 수행하기 위하여 창설되었다. 자유무역주의를 기본으로 전후 경제부흥을 추구하는데 있어 GATT가 관세인하 등 실물부문에서의 무역증대를 추구하였다면 IMF는 각국 통화의 환율을 안정적으로 유지하여 국제무역의 안정적 성장을 추구하였다. 제2차 세계해전 이전에는 금본위제도(gold standard)가 기본적인 통화시스템이었다.
금본위제도란 각국 화폐의 금과의 교환비율을 정하고 언제든지 금으로의 태환성을 보장해 주는 제도로서, 1880년경부터 세계의 주요 무역국인 영국, 독일, 일본, 미국 등이 모두 채택하여 왔었다. 금본위제도는 국제무역수지의 흑자 또는 적자의 결과로 금이 국가 간에 실질적으로 이동하게 되므로, 각국이 국제무역수지의 균형을 유지하고 통화량남발을 억제하게 하는 안정적인 국제금융제도로 정착되었다. 그러나 금본위제도는 제 1차 세계대전이 발발하여 각국 정부들이 전쟁비용을 충당하기 위해서화폐를 남발한 결과 붕괴되었다. 결국 제 1차 세계대전 이후에는 각국에 인플레이션이 만연되고 환율이 급등하는 등 전 세계적으로 국제통화시스템의 불안정이 계속되었다.
이에 따라 제 2차 세계대전이 끝나가는 1944년, 전 세계 싫개국 대표들은 미국의 Bretton Woods에 모여 전쟁이 끝난 후 다시 안정적인 국제통화시스템으로 복귀하기 위한 목적의 회담을 가졌다. 그 결과 Bretton Woods시스템 또는 IMF(International Monetary Fund)시스템이라고 하는 고정환율제도가 탄생하게 되었다. Bretton Woods시스템은 금본위제도와 유사하게 미국의 달러를 기축통화(로 삼아 각국의 환율을 미국의 달러에 대한 환율로써 고정시켜 놓았다. 또한 미국의 달러는 금 1온스에 미화 35달러로 언제든지 교환할 수 있도록 금과의 태환성을 보장하였다.
Bretton Woods시스템은 고정환율제를 유지하기 위해서 각국이 자의적으로 환율인 하나 통화량 남발을 못하도록 엄격하게 규정해 놓았기 때문에 각국의 통화정책은 그만큼 제한되었다. 만일 한 국가가 통화량을 남발하여 인플레이션 압력이 증가하면 Bretton Woods시스템에서 정한 고정환율을 유지할 수 없기 때문이다. 이와 같이 고정환율시스템은 각국의 인플레이션을 통제하고 각국의 통화정책의 운영을 조심스럽게 수행하도록 회원국정부에 압력을 주는 역할을 하였다.
IMF(International Monetary Fund)란 기관은 이와 같은 Bretton Woods시스템을 유지하기 위하여 회원국에게 단기적인 운영자금을 조달할 목적으로 설립되었다. 그러나 고정환율제도가 붕괴된 현재도 IMF는 회원국에게 단기적으로 외환을 대여해 주고 그 나라가 구조조정을 통해서 경제위기를 극복하도록 도와주고 있다. 예를 들어 어느 나라에서 국제무역수지 적자가 단기간에 크게 나타나거나 기업들과 은행의 연쇄도산으로 경제시스템이 붕괴 직전에 있을 때, IMF는 이 국가에게 달러를 일시적으로 공급하여, 그 위기를 벗어나게 도와준다. 최근 멕시코, 태국, 인도네시아가 IMF에게 긴급자금을 공급받은 적이 있고, 한국도 1997년 겨울 외환시장에서의 유동성확보의 문제로 인하여 IMF로부터 구제금융을 지원 받은 바 있다. Bretton Woods시스템 하의 또 한 가지 주요 기관은 세계은행(World Bank)으로 불리는 IBRD(International Bank for Reconstruction and Development)이다. IBRD는 개발도상국에게 장기적인 투자자금을 제공하기 위해 설립되었다. 한국도 경제개발 초기에 IBRD로부터 장기저리의 차관을 공급받아 기간산업에 투자한 바 있다.
고정환율제도로 대표되는 Bretton Woods시스템은 1960년대까지 원활하게 운영되었으나 1970년대 초반에 이르러 점차 붕괴의 조짐을 보이기 시작하였다. 미국이 베트남 전쟁에 깊숙이 개입하면서 전쟁자금을 조달하기 위하여 달러화를 지나치게 많이 발행하였기 때문이었다. 그 결과 달러화의 가치가 폭락하게 되었고, 이렇게 폭락한 달러화의 가치를 유지하기 위해 Bretton Woods시스템에 참여하고 있는 다른 국가들의 환율은 상대적으로 고평가 되는 결과를 낳게 되었다. 예를 들어, 미국 달러화가 계속 평가절하 됨에 따라 독일의 연방은행은 달러 대 독일 마르크화의 환율을 유지하기 위하여 공개시장에서 수차례 수십억 달러씩 달러를 매수하기도 하였다. 그러나 미국이 달러를 계속 남발하고 미국의 무역적자가 큰 폭으로 증가함에 따라서 더 이상 고정환율제를 유지할 수 없게 되었다.
결국 1971년 8월 미국의 Nixon 대통령은 달러화의 금과의 태환성을 포기하고 달러를 평가절하 한다고 발표하였다. 그 이후에 계속된 달러화의 평가절하는 궁극적으로 Bretton Woods시스템의 고정환율제를 붕괴시키는 역할을 하게 되었다.
II. 변동환율제
변동환율제(floating exchange rate regime)란 말 그대로 환율이 그 날 그 시간의 수요와 공급에 의해 자유롭게 변동하는 제도를 의미한다. 1970년대의 두 차례의 오일쇼크와 미국의 인플레이션은 환율의 급등을 부채질하였고 환율의 변동에 대한 불확실성을 증대시켰다. 또한 이 시기에 들어 환율은 국제수지뿐만이 아니라 각국의 통화정책에 따라 큰폭의 변화를 보였다.
예를 들어 미국의 달러화는 1970년대 후반에 미국의 급격한 인플레이션에 의하여 평가절하 되었으나 1980년대에 미국의 연방준비은행(FRB : Federal Reserve Board)이 이러한 인플레이션을 막기 위해 고금리정책을 시행하고 그 결과 높은 금리로 인해 외국에서 각종 주식투자자금이 유입됨에 따라, 오히려 달러화가 고평가되는 현상을 낳기도 하였다. 미국연방준비은행장은 미국의 인플레이션을 잡기 위해서 고금리 고달러화 정책을 유지했던 인물. 이다. 그러나 1980년대 후반을 지나 미국의 달러화는 다시 큰 폭으로 하락하게 되었다. 1985년 미국은 1980년대 초반에 견지했던 고달러정책을 포기하고, 특히 일본의 엔화에 대해서 큰 폭으로 평가절하 하였다. 이와 같은 경향은 1980년대 후반과 1990년대 초반에도 계속되어 일본의 엔화는 달러화에 대해서 큰 강세를 보여 1994년에는 1달러당 82엔까지 큰 폭으로 상승하였다.
- 참고문헌
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* 참고문헌
경영학 - 최수형/추교완 외 1명 저, 피앤씨미디어, 2013
2018 재미있는 경영학 워크북 - 최중락 저, 상경사, 2018
경영학의 이해 - 이규현 저, 학현사, 2018
조직과 인간관계론 - 이택호/강정원 저, 북넷, 2013
사례중심의 경영학원론 - 김명호 저, 두남, 2018
내일을 비추는 경영학 - 시어도어 레빗 저/정준희 역, 스마트비즈니스, 2011
경영학의 진리체계 - 윤석철 저, 경문사, 2012
국제경영학 - 김신 저, 박영사, 2012
경영학원론 - Gulati Mayo 외 1명 저, 카오스북, 2016
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