[재무관리] 재무관리 사례

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2005.09.02 / 2019.12.24
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목차: 1. 당신이 Bill 이라고 상상해보라. 당신은 어떻게 Mary에게 개별 주식의 위험과 수익률의 관계를 설명하겠는가?
2. Mary는 beta가 무엇을 의미하고 그것이 어떻게 주식의 요구 수익률과 연관 되는지 아무것도 모른다. 그녀가 이 개념들을 이해하도록 당신이 어떻게 도울지 설명하라.
3. Bill 은 어떻게 Mary에게 분산투자의 이점과 의미에 대해서 설명해야하는가?
4. 적절한 다이어그램을 사용하면서 Mary에게 어떤 주식이 과소평가되고 과대평가 되었는지 보여주기 위해 Bill이 어떻게 증권 시장 선을 사용할 수 있을지 설명하라.
5. 프리젠테이션을 하는 동안 Mary가 Bill애게 물었다. "말해보자, 나는 매우 다양한 포트폴리오를 선택했다. 이자율이 내 포트폴리오에 어떤 효과를 가져올 것인가?
6. Bill은 Mary의 주식에 투자된 것을 빼고 오히려 고정된 수익의 증권에 그녀의 모든 돈을 넣을 것인가? 설명하여라.
7. Mary가 Bill에게 말했다."나는 많은 사람들이 그들의 브로커를 따라 수천달러를 만든 이야기를 들어 왔다." "hot tips" 당신은 나에게 undervalued stock을 무시한 hot tips를 얼마나 줄 수 있는가" 빌의 반응은 어떠할까?
8. Mary가 그녀의 돈을 High-tech와 Counter-cydical에 동등하게 투자하기로 결정했다면, 그녀의 포트폴리오의 예상되는 수익과 위험의 정도는 어떠한가? 설명하시오.
9. Mary가 그녀의 포트폴리오에 70%의 ‘High-tech’, 그리고 30%의 ‘Index Fund’를 넣는다면 무슨일이 일어날 것인가? 이 조합이 그녀에게 더 낫나?
10. 이 계산에 기초해서 Bill이 Mary에게 가능하면 잘 조합된 포트폴리오를 제시할수 있을 것인지 당신의 생각은 어떠한가?

본문내용: 1. 당신이 Bill 이라고 상상해보라. 당신은 어떻게 Mary에게 개별 주식의 위험과 수익률의 관계를 설명하겠는가?

- 위험이란 미래현금흐름의 잠재적 변동성, 불확실성이다. 이 위험의 정도에 따라 자산의 가치, 기대수익률 등이 달라진다.
- 기대수익률이란, 투자에 대한 미래에 기대하는 수익률, 즉 목표수익률이나 요구수익률이다.
⇨ 위험과 기대수익률은 정의 상관관계에 있다. 즉 기대수익률이 높으면 위험도 크고 반대로 위험이 낮으면 기대되는 수익률도 낮게 된다.

* 위험-수익률 보상관계 (risk-return tradeoff)

일반적으로 투자자들은 위험을 싫어하고 위험을 회피하고자 한다. 만약 투자자들이 위험이 많은 투자대상에 투자할 경우에는 그 위험에 대한 적절한 보상을 요구하게 된다. 결과적으로 위험 수준이 높은 증권(high-risk assets)은 투자자들로 하여금 그 증권을 구매하도록 유인하기 위해 높은 기대수익률을 제공하게 된다. 그러므로 위험 수준이 높은 증권의 기대수익률은 위험 수준이 낮은 증권의 기대수익률보다 높게 된다. 예를 들어, 국가가 발행하는 채권인 국채는 위험이 전혀 없는 무위험자산(risk-free asset)으로 볼 수 있으며, 회사채는 국채보다 위험하며, 회사채보다는 우선주가, 우선주보다는 보통주가 더 위험하다. 따라서 기대수익률은 개별증권의 위험수준과 비례하여 국채<회사채<우선주<보통주 순으로 높아지게 된다. 국채와 같은 무위험자산에 대한 기대수익률을 특별히 무위험 이자율(risk-free interest rate)이라고 부른다.

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