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관계를 갖는데, 이때 여러종류의 자산에 분산투자함으로써 위험이 감소될 수 있다는 것이 CAPM이론의 핵심이다.결론적으로, 자본시장이 균형상태를 이룰때, 큰 위험을 가진 자산은 보다 더 큰 이익을 얻을 수 있도록 되야 되는 것이 CAPM이론이라고 말할 수 있다.② CAPM의 배경 자본자산 가격결정모형(Capital Asset Pricing Model)은 흔히 CAPM으로 불리는데, 현대 금융경제학과 투자론의 핵심 이론이다. CAPM은 1952년 Harry Markowitz에 의해 포트폴리오 선택이론(portfol

가격결정모형의 가정자본시장에서 거래되는 자산의 기대수익률과 위험 간에 성립하는 균형관계를 설명하는 CAPM은 다음과 같은 가정을 기초로 하고 있다.①자본시장은 완전자본시장(perfect capital market)이다. 따라서 특정 투자자가 시장에 영향을 미치지 못한다. 그리고 세금과 거래비용 등 거래의 제약요소가 존재하지 않고, 모든 투자자가 동일한 정보를 소유한다. ②모든 투자자는 기대효용을 극대화하고자 하는 위험회피형 투자자로서 평균-분산모

CAPM 사용의 필요성을 느끼게 되었다. CAPM에서 SML을 도출하기 위해서는 시장포트폴리오와 비슷한 속성을 갖는 포트폴리오를 시장포트폴리오의 대용치로 이용하게 되는데 우리나라의 경우는 한국종합주가지수(KOSPI)나 한국주가지수200(KOSPI 200)을 사용할 수 있다. 이 지수를 사용하기 위해서는 ‘베타’값인 ‘체계적 위험’의 값을 구해야 하고 그 값은 해당 기업의 수익률과 시장포트폴리오(여기는 KOSPI)의 수익률의 공분산을 구해야 하는데, 연구의 대상

수익률E(Ra): A자산의 기대수익률E(Rb): B자산의 기대수익률 N개의 자산으로 포트폴리오를 구성한다면 포트폴리오의 기대수익률E(Rp) = SUM from n=1 to n WiE(Ri)단, SUM Wi = 1E(Rp): 포트폴리오의 기대수익률Wi: 개별자산 i 의 주식구성비율, 또는 가중치E(Ri):i 자산의 기대수익률(2) 포트폴리오의 위험구성자산의 수익률의 상관관계가 낮을수록,구성자산의 수가 증가할수록포트폴리오의 위험은 분산투자효과에

자산가격결정에서 갖는 의미는 매우 중요하며 이 중 몇 가지를 들면 다음과 같다.첫째, 자산수익률 변동성의 시간가변현상은 투자자들의 최소 요구수익률이 시간에 따라 변한다는 것을 의미하며(즉, 투자기회집합이 시간에 따라 변한다는 것을 의미), 이것은 투자자들의 자산구성이 시간에 따라 조정된다는 것을 의미한다. 전통적인 자본자산가격결정모형(capital asset pricing model: CAPM)에 의하면 자본시장이 효율적이라면 투자자들의 최적포트폴리오는