[재무관리] 현금흐름의 추정과 투자안의 선정
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- 목차
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제 1 절 현금흐름 추정의 기본원칙
제 2 절 현금흐름의 추정 방법
제 3 절 투자안평가의 특수문제
- 본문내용
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투자안의 경제성을 평가할 때 회계적 이익보다 현금흐름을 사용하는 이유는 무엇인가?
투자안의 순현재가치를 계산할 경우 회계적 이익을 사용하면 타당한 경제성 평가가
이루어지지 않을
1) 현금흐름 사용기준
A기업에서 10억원의 신규투자로 인해 투자이후 1년째에 7억원, 2년째에 3억원의 현금이 각각 유입될 것이라고 예상되고 기업의 자본비용이 10%라고 할경우 이투자안의 NPV는 다음과 같다.
2) 회계상 이익기준
A기업의 투자안에 대한 시설투자비용 10억원을 2년간에 걸쳐 감각상각한다고 가정했을때(즉 1년에 5억원씩 비용 처리함) 회계상 이익은 1년째에 2억원, 2년째에 -2억원이 된다. 이경우 회계적 이익에 대한 NPV는 다음과 같다.
■ 방법 1 :
영업현금흐름 = 영업이익 + 감가상각비 – 법인세
= 영업이익 (1 – 법인세율) + 감가상각비
■ 방법 2 :
영업현금흐름 = (매출액 – 영업비용 – 감가상각비)(1 – 법인세율) + 감가상각비
= (매출액 – 영업비용)(1 – 법인세율) + 감가상각비 x 법인세율
순현재가(NPV)법의 오류
NPV = 순현금유입의 현재가 – 순현금유출의 현재가
순현금유입의 현재가는 동일하므로 순현금유출의 현재가 만을 계산
하지만 장비 A의 경우 3년도의 시점에서 결과적으로 현금유출 누락
따라서 총비용의 현재가를 그대로 사용하면 안됨
■ 연속대체 법(replacement chain method)
공통연수를 찾아 이 기간 동안 장비의 수명주기에 맞추어 새 장비로 지속적으로 교체한다고 가정해서 평가.
■ 등가연금비용(equivalent annual cost; EAC)법
일종의 ‘연간 평균비용’의 개념, 장비의 내용연수가 다르므로 연평균비용으로 비교.
등가연금비용(EAC) =
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