사모투자펀드(PEF)

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목차
1. PEF의 정의
2. PEF의 구조
3. PEF의 유형
4. PEF의 역사
5. PEF의 현황
본문내용
로 결국 PEF의 무한책임사원은 업무집행사원이 된다.
l
PEF의 무한 책임 사원은 출자 금액에 대한 투자수익 및 업무집행사원을 통한
업무수수료 등을 수취할 수 있다.
3. PEF의 유형
l
PEF의 유형에는 4가지가 있으며, 국내에 도입된 PEF는 이중에서 기업 인수를
목적으로 하는 Buyout Fund 의 형태를 취한다.
)
Buyout Fund
투자대상 기업의 지분이나 핵심 자산의 매수를 통해서 경영권을 확보하고 기업 가
치를 증대시킨 후 동 지분이나 자산을 매각하여 고수익을 실현
)
Mezzanine Fund
투자기업의 부채나 자본을 인수하여 자본구조의 개선 또는 기타 방법을 통해 수익
을 추구한다.
)
Venture Capital Fund
고도의 기술력과 장래성이 있는 기업의 주식이나 주식 연계 증권을 인수하는 방식
을 취한다.
)
Vulture Fund
부실기업이나 부실채권에 투자하여 수익을 올리는 자금.
4. PEF의 역사
)
Private Equity : 사모투자의 시초
l
사모투자 (Private Equity) 는 개인의 증권 지분이나 일정한 소유권 등을 뜻한
다. 시장을 통해서 50인 이상의 불특정 다수에게서 자본을 모으는 공모(Public
offering) 방식과는 달리, Private Equity는 거대 자본을 확보한 개인 금융 주체
들 끼리 직접 비공개적으로 자본을 모으고 협상을 통해서 회사를 인수, 매각한
다.
l
Private
Equity는
1850년대
산업혁명의
시작과
함께
떠오른
영국과
프랑스의
개인투자가들이 벌였던 회사 인수와 개인 소유 회사들을 목표로 한 투자로 시작
되었다.
투자자들은
주로
런던과
파리를
무대로
했던
금융상인(Merchant


Bankers) 이었다. 대표적인 경우로 1854년 Jacob 과 Isaac Pereire 가 세운
Credit Mobilier 라는 회사가 Jay Cooke라는 뉴욕의 한 회사와 함께 미 정부의
대륙 횡단 철도사업에 투자한 것이 있다.
l
최초의 Private Equity에 의한 Buyout으로 기록된 것은 금융상인 이었던 J. P.
모건이
1901년에
앤드류
카네기(Andrew
Carnegie)의
카네기
철강회사를
4억
8천만 달러에 인수한 것이다.
2)
Private Equity Fund : 사모투자펀드
l
1955년대
미국에서
일반적인
PEF의
형태가
나타남.
말콤
맥린(Malcom
McLean)이 사장으로 있던 맥린산업(McLean Industry)이 팬애틀란틱증기선회사
(Pan Atlantic Steamship)과 Waterman 증기선 회사를 Leveraged Buyout 형
식으로 구매, 이는 최초의 LBO로 기록된다. 이 거래에서 McLean 은 4천 2백만
달러를 모금하고 추가적으로 7백만 달러의 우선주를 발행하였다. 거래가 종료되
었을 때 2천만 달러의Waterman 증기선의 자본과 자산은 2천만 달러의 부채 청
산에 사용되었다. 그 직후 새로 선출된 Waterman 증기선의 이사회는 즉시배당
(immediate dividend) 형식으로 2천5백만불을 지불 하였다.
l
KKR (Kholberg, Kravis and Roberts) 는 설립자 3명의 이름을 딴 투자 회사

1960년대와
70년대
2차대전
이후
설립된
회사들의
LBO를
주도하였다.

당시 KKR은 개인 가문이 소유한 소형 비즈니스 들을 인수 타깃으로 삼았다. 2
차 대전 후 설립된 소형 비즈니스 들은 가족들의 승계 문제를 겪고 있었고, 또
한 그 규모가 증시에 상장하기에는 또 작았다. 그러한 가업형 기업들이 경쟁가
문에게 회사를 팔기를 꺼려하기도 하였다. 이 때문에 그런 기업들의 경영자들은
결과적으로 KKR같은 투자자에게 회사를 매각하는 것이 오히려 낫다고 생각하였
다.
l
1980년대는 LBO Boom 의 시기로 PEF 회사들의 LBO가 대중적으로 알려지기
시작한다. Private Equity 자본은 이시기 대형 회사들에 영향을 끼치기 시작했
으며, 적대적 인수주체인 ‘corporate raiders’ 혹은 ‘hostile takeovers’의 존재
가 부각되기 시작했다. 1989년경 RJR Navisco 의 LBO 는 PEF 의 최고 정점
을 알리는 사건이었고 그후 17년간 최대 규모의 기록을 갖게 되었다.
l
결과적으로 1979년에서 1989년의 10년 사이에 2000건의 LBO가 성사되었으며
총액은 2억 5천만 달러에 달하였다. 대표적인 PEF 회사인 칼라일, 블랙스톤 등
이 등장했고 투자은행(Investment Bank)과 금융그룹들이 등장.
l
1990년부터
1992년까지는
대표적인 LBO
불황(bust)시기이다. 너무 많은 PEF
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