[증권시장론] 서브프라임 모기지 부실사태와 파급효과

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목차: I. 파생상품과 서브 프라임 모기지

1. 파생금융상품
2. 주택담보대출과 서브 프라임 모기지
3. 서브 프라임 모기지의 파생상품화
4. 서브 프라임 모기지 파생상품의 구조와 한계

II. 서브 프라임 모기지 사태의 발생과 확산

5. 서브 프라임 모기지 부실 사태의 발생
6. 사태의 국제적 파급효과
7. 서브 프라임 부실이 국내에 미친 영향
8. 미국의 서브 프라임 대응

III. 앞으로의 전망

본문내용: I. 파생상품과 서브 프라임 모기지

1. 파생금융상품

(1) ABS: 자산유동화증권

발행 목적은 가지고 있는 자산을 유동화하여, 즉 cash flow를 발생시키는 것. 부동산이나 매출채권, 대출채권 등을 담보로 자산유동화증권을 발행함으로서 현금을 취득하는 것

(2) MBS(Mortgage-Backed Security : 주택저당증권) - ABS의 일종.

주택자금 대출기관 등이 대출자금을 조기 회수하기 위하여 보유하고 있는 주택저당채권(Mortgage)을 주택금융공사, 투자자에게 증권발행 등을 통하여 매각하거나 중개기관에게 매각하여 현금화를 할 때 다수의 대출채권을 모아 이를 기초로 한 증권(MBS : Mortgage-Backed Securities)을 발행하여 투자자에게 매각

(3) CDO (Collateralized debt obligation) 부채담보부증권

부채 담보부 증권(CDO, Collateralized Debt Obligation)은 미국에서 만들어진 증권으로서 여러개의 주택저당증권(MBS)을 묶어 CDO를 만들게 된다. 회사채나 금융기관의 대출채권 등을 모아 유동화시킨 신용파생상품.

부연하면 A라는 투자은행이 B라는 금융기관에게 CDO를 매각시, 위험부분만을 떼어 내서 C라는 금융기관(주로 보험회사와 MBIA와 같은 재보험회사가 매입)에게 일정 보증료(프리미엄)을 지불하고 CDS를 맡긴다. 이후 만약에 CDO를 구성하고 있는 MBS에 채무 불이행 사항이 발생하여 부실이 발생하게 되면, B는 C에게 일정 규모의 보험료를 요구하게 되고, C는 B에게 보험료를 지불하게 된다.
여기에 A 투자은행은 발행한 CDO의 원할한 매각을 위하여 CDO 자체에 대해서 신용등급을 부여할 수 있는데, 이 CDO에 신용등급을 부여하는 회사는 S&P와 같은 신용평가 회사이다.

(4) CDS: (Credit Default Swap, 신용파산스왑)

신용파생상품의 가장 기본적인 형태로, 채권이나 대출금 등 기초자산의 신용위험 (credit risk)을 전가하고자 하는 보장매입자(protection buyer)가 일정한 수수료(premium)를 지급하는 대가로 기초자산의 채무불이행 등 신용사건(credit event) 발생시 신용위험을 떠안은 보장매도자(protection seller)로부터 손실액 또는 일정금액을 보전 받기로 약정하는 거래를 말한다.

이는 채권을 보유한 주체가 동 채권의 채무 불이행에 대비하여 일종의 보험에 가입하는 것과 유사하다고 할 수 있다. 신용파산스왑은 개인투자가들에게는 다소 생소할 수 있으나, 국제금융시장에서 금융거래의 채무 불이행 위험을 커버하기 위하여 널리 이용되고 있다.

CDS 약정 시 보장매입자가 신용위험을 이전한 대가로 지급하는 수수료를 CDS 프리미엄이라고 하는데, 일반적으로 CDS 프리미엄은 기초자산의 신용위험이 커질수록 상승한다. 즉, 기초자산의 채무불이행 가능성이 높아질수록 이를 커버하기 위해서 더 많은 비용을 지불해야 하는 것이다. 따라서 CDS 프리미엄은 기초자산 발행주체의 신용도를 나타내는 지표로 해석할 수 있다. 이러한 이유로 국제금융시장에서는 각국의 정부가 발행한 외화표시 채권에 대한 CDS 프리미엄을 해당 국가의 신용등급이 반영된 지표로 활용하고 있다.

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