[투자론] 투자론(프로그램 매매)

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2007.09.10 / 2019.12.24
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하고 싶은 말: 투자론 팀별 프로젝트 발표 보고서입니다.

프로그램 매매와 공매도 관련하여 작성하였습니다.

목차: Ⅰ. 프로그램매매
1. 프로그램매매의 정의
2. 시장베이시스의 개념
3. 차익거래
4. 비차익거래
5. 프로그램매매의 영향
Ⅱ. 공매도
1. 공매도의 정의
2. 공매도의 의미
3. 공매도 호가의 가격규제
4. 공매도의 순기능/ 역기능
5. 공매도의 개선방향.
Ⅲ. 참고자료

본문내용: Ⅰ.프로그램매매

1.프로그램 매매의 정의

프로그램매매란 주식을 매매할 때 미리 입력된 프로그래밍을 통해서 15종목 이상으로 구성된 주식바스켓(Basket)을 한꺼번에 매수 혹은 매도 주문을 집행하는 매매방법을 의미한다. 프로그램 매매를 하기위해서는 일정한 시스템을 갖추어야 하기 때문에 개인 투자자보다는 기관이난 외국인 투자자에의 해서 행해진다. 프로그램매매는 한꺼번에 주문을 내기 때문에 현물시장에 미치는 영향력이 커 단기적으로 현물시장이 급락하거나 급등하는 현상이 다반사로 일어나기도 한다. 프로그램매매는 선물과 현물을 연계하여 거래하는 차익거래와 선물이나 주식 한 시장에 대량으로 주문을 내는 비차익거래로 나눌 수 있으며 보통 프로그램을 통한 차익거래를 프로그램 매매라고 한다.

2.시장베이시스의 개념

프로그램을 통한 차익거래를 이해하기 위해서는 베이시스와 관련된 콘탱고, 백워데이션이란 용어를 먼저 이해해야 한다.

베이시스는 이론베이시스와 시장베이시스로 구분되는데, 이론 베이시스란 선물의 이론 가격과 현물가격(코스피 200지수)의 차이를 의미한다. 어느날 이론가격이 100포인트고 현물지수가 99.5포인트라면 이론베이시스는 0.5가 된다. 선물의 이론가격은 코스피200지수에서 이 지수에 투자함에 따라 발생하는 보유비용인 금리부분을 더하고 배당부분을 차감하여 산출한다. 그런데 영향이 미미한 배당부분을 무시하고 금리만을 고려한다면 선물 만기일이 다가올수록 기간이자 개념인 금리부분도 작아져 이론베이시스가 축소되며 선물만기일에는 결국 0이 되어 선물 이론가격과 현물가격이 같아지게 되는것이다.
주가지수선물의 이론가격= 현물(주식)가격+보유비용

시장베이시스는 실제 시장에서 형성된 선물가격과 현물가격의 차이를 말한다. 즉, 선물시장가격에서 코스피200 현물지수를 차감하는 방식으로 산출되며 보통 베이시스라고 하면 이 시장 베이시스를 일컫는 것이다. 선물의 시장가격이 100포인트 이고 현물지수가 100.3포이트였다면 시장 베이시스는 -0.3이 된다.
따라서 시장베이시스가 이론베이시스와 일치하다면 선물과 현물 가격의 균형을 의미하고 시장베이시스가 이론베이시스보다 크다면 선물가격이 현물가격에 비해 고평가, 반대인 경우에 저평가 상태에 있음을 이해할 수 있다.

Ⅱ.공매도

1. 공매도의 정의

주가가 하락하였을 때 재매입하여 시세차익을 얻거나 현재 보유하고 있는 주식의 가격하락에 따른 위험을 방지하기 위한 목적으로 현재 보유하고 있지 않은 주식을 매도하는 것을 말한다. 또한, 현재 보유하고 있다 하더라도 그것을 사용하지 않고 타인으로부터 주식을 차용하여 매도하는 것도 공매도에 해당한다. 보통은 대주를 통하여 공매도가 이루어지는데, 공매도의 목적은 위험회피(hedging)를 위한 경우와 시세차익을 얻기 위한 투기목적(speculation)으로 나눌 수 있다. 공매도는 신속한 가격 발견 기능과 시장 유동성을 증대시키는 제도이며 시장조작(market manipulation)을 하게 하는 부작용이 있다.

2. 공매도의 의미

공매도는 두 가지 의미가 있다. 먼저, 일반적인 의미로는 '미예탁증권의 매도 행위'를 말한다. 증권선물거래소는 결제일까지 결제이행의 가능성이 있는 일부 예외적 경우를 제외하고는 당해 회원에 예탁하고 있지 않은 증권을 매도호가 할 수 없도록 하고 있다.(유가증권시장업무규정 제18조)
또 다른 의미로는 규정상의 의미로서 ‘차입한 증권으로 결제를 하고자 행하는 매도 행위’를 말한다. 차입한 증권의 매도는 회원 증권회사에 예탁되는 경우 원칙적으로 허용되는 행위이다. 다만, 증권선물거래소는 차익거래 활성화를 위하여 지수차익거래, 주식차익거래 및 ETF차익거래 등 일정한 예외적인 경우를 제외하고는 차입한 증권의 매도호가시 직전의 가격보다 낮은 가격으로 호가할 수 없도록 가격제한 규정을 두고 있다. (유가증권시장업무규정 제19조)

공매도가 허용되는 경우는 경우에는

1. 위탁자가 증권을 당해 회원 외의 다른 보관기관에 보관하고 있거나 그 밖의 방법으로 소유하고 있으며, 결제일까지 결제가능하다고 확인서 등에 의하여 확인된 경우

2. 신용거래대주 또는 대차거래에 의하여 차입한 증권으로 결제를 하고자 매도하는 경우로서 결제일까지 결제가 가능한 경우 또는 그 밖의 방법에 의하여 차입한 증권으로 결제를 하고자 매도하는 경우로서 결제일까지 결제가 가능하다고 확인서 등에 의하여 확인된 경우

3. 시장에서 매수계약이 체결된 증권을 당해 수량의 범위 내에서 결제일 전에 매도하는 경우

4. 전환사채·교환사채·신주인수권부사채 등의 권리행사로 취득할 주식 또는 유·무상증자, 주식배당 등으로 취득할 주식을 매도하는 경우로서 결제일까지 결제가 가능한 경우

참고문헌: KRX 시장감시위원회 http://moc.krx.co.kr/webkor/msc/unfair/unfpro/hoga/hoga_c_01.jsp

증권예탁결제원 http://www.ksd.or.kr/customer/dataroom/system/1174261_793.jsp

드림위즈 http://dic.dreamwiz.com/BIN/viewterm.cgi?cmd=s&word=%B0%F8%B8%C5%B5%B5

코스닥상장법인종합시스템 http://www.kosdaqonline.com/market/marketAcademy_12.jsp

윤영섭, [공매도제도의 활성화방안], 고려대학교, 2001

이창희, 선물․옵션 이론과 실전매매, 가림 M&A , 2003

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