[회계분석] 재무분석(유한양행vs한미약품)

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2007.05.24 / 2019.12.24
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목차: 1.사업구조 분석
2. 기업 비교
3. 기업 재무상태 비교
4. 재무비율, 투자지표 등 해설
5. 주식선정
6. 결 론

본문내용: 1.사업구조 분석
# 국내 제약산업의 발전과정
년대 / 시기구분 / 기술특성 / 산업정책
1950년대/ 완제의약품 수입판매 단계
[중략]
2000년대/신약개발단계 / 신약개발기술, 생명공학기술의 활용/ 생물의약품 개발지원
[중략]
# 연구개발비 지출
우리나라 제약기업의 연구개발비 총액은 2003년 2,887억원이며 전체 매출액 대비 3.98% 수준임 (한국보건산업진흥원 2005)
- 우리나라의 의약품산업 상위 10대 기업의 연구개발비 투자규모는 2004년 기업당 평균 165억원(매출액의 약 6%)으로 낮음
* 세계 10대 기업의 경우 기업당 평균 5조 6천억원(매출액의 21%)
- 세계적인 다국적기업과 비교할 때 연구인력의 질적•양적 수준은 아직 미흡하나 일부 기업의 경우 연구개발에 과감한 투자

2. 기업 비교
[중략]
# 2006년도 사업계획
유한양행 - 약품사업부 17.8% 성장, 유통사업부 15.0% 성장, 해외사업부 6.3% 성장, 고혈압치료제 ‘암로핀’, 당뇨병치료제 ‘글라디엠’, 항생제 ‘유크라’와 OTC 판매강화. 국내신약 9호 신약인 레바넥스 등 OTC 약7품목과 ETC 약9품목 출시로 매출증대 예정
한미약품 - 고혈압치료제”아모디핀’, 당뇨병치료제 ‘그리메피드’ 등 개량신약과 주요 제네릭 제품의 지속적 성장 예상. 개량신약인 비만치료제 ‘슬리머캡슐’, 불면증치료제 ‘졸피드정’ 항히스타민제 ‘펙소나딘’ 등 20개 신제품 발매 예정
[중략]
3. 기업 재무상태 비교
# 대차대조표, 손익계산서, 현금흐름표 비교
# 재무비율
1) 안정성
유동비율
부채비율
순차입금비율
유보율
이자보상배율
매출액증가율
EBIT증가율
EBITDA증가율
"주당순이익(EPS)증가율(전년동기대비)"
2) 수익성
영업이익률
EBIT마진율
EBITDA마진율
"총자산이익률(ROA)"
"자기자본이익률(ROE)"
"투하자본이익률(ROIC)"
3) 활동성, 생산성
총자산회전율
타인자본회전율
자기자본회전율
부가가치율
이익분배율
설비투자효율
4) 주가관련지표, 기업가치지표
주가(원)
시가총액(억원)
PER(배)
PBR(배)
주당순이익(EPS)
주당EBITDA
주당현금흐름(CFPS)
주당매출액(SPS)
주당순자산(BPS)
보통주주당배당금(DPS, 현금-원)
현금배당성향(%)
보통주현금배당수익률(%)
우선주주당
배당금(DPS, 현금-원)
주가이익비율(PER)
주가현금흐름비율(PCR)
주가매출액비율(PSR)
주가순자산비율(PBR)
EV/매출액
EV/EBITDA
총현금흐름
세후영업이익(NOPAT)
EBIT
세금조정
총투자
투하자본증가
감가상각비
잉여현금흐름(FCF)
4. 재무비율, 투자지표 등 해설
5. 주식선정
6. 결 론
제약산업발전의 내외부 환경요인
- 한미 FTA 협상 (미국측 요구)
▲ 의약품과 의료기기에 대한 관세를 FTA 체결 즉시 폐지할 것
▲ 오리지널 의약품의 특허 보호기간 중에는 제네릭 의약품의 판매 허가를 금지할 것
▲ 전문 의약품에 대한 대중광고를 허용 할 것
▲ 의약품 관련 강제실시권의 발동 사유를 제한할 것
- POSITIVE 약가선정방식
▲ 현행 보험등재방식인 네거티브 시스템에서 포지티브로 전환하는 방안▲ 현재 2만여개에 달하는 보험등재약을 최종 5,000여개로 줄이는 것을 목표로 함
연구개발 능력 – 신약개발 등

☞ 각종 규제 강화로 하위 업체들의 매출이 감소하고 있으나
전체 의약품 수요가 줄어든 것은 아니므로 상위 업체는 매출이 늘어날 가능성이 높음

각종 규제 강화로 하위 업체들의 매출이 감소하고 있으나 전체 의약품 수요가 줄어든 것은 아니므로 상위 업체는 매출이 늘어날 가능성이 높음
두 업체 모두 연구개발능력을 갖춘 회사이므로 추후 발전가능성이 높음.
재무재표 비교
- 대차대조표 ; 양사 모두 부채비(부채/자산) 50% 미만으로 안정적임.
- 손익계산서 ; 당기순이익비중(%) – 유한 > 한미
매출원가비중 – 유한 > 한미 ; 높은 총이익률
판매비&관리비- 유한 < 한미 ; 한미의 적극적 R&D투자 및 마케팅지원으로 추정
- 재무비율
- 안정성 ; 매출액증가율, 주당순이익증가율 – 한미 > 유한 ; 한미가 보다 안정적
- 수익성 ; ROA, ROE 등 전반적으로 한미가 우세함.
- 활동성 ; 자산or자본 회전율 – 유한 > 한미 ; 한미가 자산or자본을 보다 빠르게 현금화함.
- 주가관련 지표 ; 양사 유사함.
- 주가 ; ’05. 하반기 지속적인 상승후 ’06년 상반기 등락을 거듭함.
최근 경기침체 및 한미FTA영향 등으로 하락. (13만원/유한, 11만원/한미 ’06.06.09)
- 기업가치지표 ; EPS,BPS – 유한>한미, CFPS,SPS – 유한<한미, PER유사 ; 전반적 유사

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