[투자론] 주식평가모형

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본문내용
 g가 k보다 작을 때만 성립.
 g가 크다고 해도 장기간 유지하기는 불가능 함
1. 예상 배당 이 클수록,
2. 시장자본화율 k가 낮을수록,
3. 배당의 예상성장률 g가 높을수록
 주식의 가치는 크게된다.

Cash Cow와 Growth Project 두 회사가 모든 이익을 배당하고, 시장 자본화율 k가 12.5%라고 하면, 두 회사의 주당가치는 D1/0.125인 40달러가 될때,

Growth Project사가 투자수익률 15%로 요구수익률 k=12.5보다 높은 수익률에 배당금의 일부를 유보하여 투자한다면, 배당금을 시장수익률로 운용하여 15%의 투자 수익률을 제공할 수 있다.

배당 성향(divedent payout ratio) : 이익중 배당으로 지급하는 비율
내부 유보율(plow back ratio),이익 유보율(earnings retention ratio): 이익중 재투자에 사용되는 부분


경기가 순환(business cycle)이 P/E 비율 사용을 어렵게 한다.

- 실제의 수익은 추세선을 중심으로 크게 변동, 또는 크게 이탈할수도 있기 하기 때문이다


이것은 저평가 되었다고 인식되었기 때문이며, 조심스럽게 P/E를 이용해야 한다는 것을 나타낸다.
- 단기적인 변동에도 불구하고, 성장전망은 일관되게 P/E상향 추세를 잘 반영하여 보여주고 있다.

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