[사회과학]현재가치의 평가 사례
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현재가치의 평가 사례: 채권, 주식, 그리고 기업가치의 평가에
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- 목차
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1. 채권의 가치평가
(1) 채권의 구성요인
(2) 채권의 현재가치(또는 채권의 가격)
2. 주식의 가치평가
(1) 주식의 구성요인
(2) 주식의 현재가치(또는 주식가격)
3. 기업가치평가
(1) 영업이익을 이용한 기업가치의 평가
(2) 기업잉여현금흐름을 이용한 기업가치의 평가
- 본문내용
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앞에서 미래에 발생하는 현금흐름의 현재가치를 평가하는 방법에 대해 살펴보았다. 마찬가지로 채권과 주식의 가격을 구하기 위해서는 채권과 주식으로부터 발생하는 현금흐름의 현재가치를 평가하면 된다. 채권이나 주식 등과 같은 금융자산의 경우 그 자산의 보유기간동안 발생하게 되는 이자나 배당금과 함께 그 자산의 처분에 따른 매도가격이 그 자산의 가치를 결정하게 된다. 또한, 기업가치를 평가할 경우에도 기업의 미래 현금흐름에 대한 현재가치가 바로 기업가치가 된다. 단, 자본비용에서 자세하게 설명될 채권, 주식, 그리고 기업가치에 적용되는 할인율은 각각 주어져 있다고 가정한다.
1. 채권의 가치평가
채권은 장기자본조달을 위해 자본시장에서 발행하는 부채증권(debt securities)이다. 특히 기업이 발행하는 채권을 회사채라고 한다. 채권은 상환기간 동안 일정기간마다 일정금액의 이자를 지급하고 동시에 만기일에는 원금을 상환하기로 약속한 증서이다. 따라서 채권의 소유자(채권의 투자자)는 만기일 이전에는 정해진 날짜에 일정한 금액의 이자를 받으며, 만기일에는 이자와 함께 원금을 받게 된다.
(1) 채권의 구성요인
1) 만기일(maturity date)
채권의 이자와 원금을 상환하기로 약속된 날짜이다. 보통 회사채의 만기일은 3년과 5년이다.
2) 액면가(face value, par value)
만기일에 지급하기로 약속된 금액으로서 채권에 기재된 금액을 말하며, 이것은 채권의 원금이 된다.
3) 표면이자율(coupon rate)
채권증서에 표시된 원금(또는 액면가)에 대한 이자율로서 액면이자율이라고도 한다. 표면이자율은 채권발행 후 만기일까지 고정되어 있으며, 일정기간마다 지급하기로 약속한 이자율이다. 따라서 표면이자금액은 원금*표면이자율이 된다.
4) 이자지급횟수
1년에 표면이자를 지급하는 횟수로서 채권발행시에 결정되어 있다. 회사채의 경우 표면이자는 보통 1년에 분기별로 4회 지급(계산)된다.
5) 채권의 가격(또는 채권의 현재가치)
채권의 가격은 채권소유자가 받게 되는 표면이자와 액면가의 현재가치가 된다.
6) 시장이자율(또는 채권의 만기수익률)
채권의 만기수익률로서 채권의 현재가치인 채권가격을 구할 때 할인율로 사용된다.
이 중에서 앞의 네 가지, 즉 만기일, 액면가, 표면이자율, 그리고 이자지급횟수는 채권발행시에 결정되어 만기까지 고정되어 있다. 반면, 시장이자율과 채권가격은 자본시장의 여건에 따라 항상 변하며 시장이자율은 채권마다 다르다.
(2) 채권의 현재가치(또는 채권의 가격)
채권의 가격은 채권으로부터 일정기간마다 발생하는 현금흐름인 이자(표면이자)와 만기일에 발생하는 현금흐름인 액면가(원금)의 현재가치가 된다. 예를 들어, 만기가 n년, 액면가가 F, 표면이자율이 c라고 하자. 따라서 표면이자 C는 표면이자율에 액면가를 곱한 값이 된다. 즉, C=F*c. 단, 표면이자는 1년에 1회 지급된다고 가정한다. 이 채권의 현재가치인 채권가격은 다음과 같이 구해진다.
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