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fileicon[금융상품론] 옵션의 가격과 포트폴리오 보험

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소개글

[금융상품론] 옵션의 가격과 포트폴리오 보험에 대한 자료입니다.

목차

9.1 1기간 이항분포 모형
9.2. 2 기간 이항분포 모형
9.3. 블랙-숄즈의 옵션가격모형 ( Black - Scholes Option Pricing Model )
9.4. 델타(Delta)

10장. 포트폴리오 보험
10.1 포트폴리오 보험 전략의 의의와 특징
10.2 블랙숄즈 모형을 이용하는 포트폴리오 보험방법
10.3 고정비율 포트폴리오 보험(CPPI) 전략

본문내용

9.1 1기간 이항분포 모형


1기간 이항과정에서의 주식과 옵션의 가격



[가정]
-
( : 주가가 상승할 때 주가의 증가율 , : 주가가 하락할 때 주가의 감소율 , : 무위험이자율 )
- : 주가의 실제 상승확률

[공식] <= 유로피안 콜옵션 가격

단, 여기서 ,,

[ 증명 ]
- 1 단계 : 주식 1 단위를 매입하고 콜옵션 h 단위를 매도하여 무위험포트폴리오를 구성(어느 상황에서든 투자의 현금흐름이 동일하게 하자.)



=> ( 헷지비율 : 델타 ( delta ) 의 역수 )
델타는 기초자산가격의 변화에 대한 옵션가격의 변화를 의미

- 2 단계 : no arbitrage condition을 적용




- 주식 기대수익률의 무관련성

o 옵션가격공식에 주가의 상승 또는 하락확률이 포함되어 있지 않음.
o 그 이유는 옵션의 가치가 절대적으로 평가되지 않고 기초자산인 주식의 가치에 근거하여 상대적으로 평가되기 때문임.

- 위험중립적 가치평가 ( risk neutral valuation )

o 일반적으로 주식(증권)의 가치는 미래의 기대현금흐름을 위험조정수익률로 할인하는 방식으로 구해짐.

o 한편 할인률은 무위험수익률로 할인하면서 기대현금흐름을 조정하는 방법을 사용할 수도 있는데, 이는 곧 투자자들이 위험중립적인 경우를 상정하는 것이나 마찬가지임.

o 위험중립적 세계에서 주식가격의 상승 확률은



의 관계를 만족시키는 p 인데, 이는 앞에서 살펴 본 헷지확률인 p 와 동일 ( q 와는 상이 없음.)

o 따라서 콜옵션의 가격은 위험중립적 세계에서 콜옵션의 미래 기대가치를 무위험이자율로 할인한 값으로 계산할 수 있음.

o 위험중립적 가치평가방법은 다기간 모형에 특히 유용

태그 포트폴리오 주식, 보험 옵션, 가격 가치, 투자 전략, 풋옵션 o

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dagw*** (2010.06.01 16:59:30)

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