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fileicon[경영학] 자본구조이론Ⅱ(MM 이론)

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소개글

[경영학] 자본구조이론Ⅱ(MM 이론)에 대한 자료입니다.

목차

Ⅰ MM의 자본구조이론(법인세 없는 경우)
1. 의 의
2. 명제 1 (기업가치에 대한 명제)
3. 명제 2 (자기자본비용에 대한 명제)
4. 명제 3 (가중평균자본비용에 대한 명제)
5. GRAPH(그래프)
Ⅱ MM의 자본구조이론(법인세 있는 경우)
1. 의 의
2. 명제 1 (기업가치에 대한 명제)
3. 명제 2 (자기자본비용에 대한 명제)
4. 명제 3 (가중평균자본비용에 대한 명제)
5. GRAPH(그래프)

본문내용

MM의 자본구조이론(법인세 없는 경우)

1. 의 의
1) 완전자본시장의 가정 하에서 기업가치는 기업이 벌어들이는 기대영업이익[]과
영업위험에 의해서 결정된다.
2) 기업의 자본구조는 기업가치와 무관하며, 최적자본구조는 존재하지 않는다.


2. 명제 1 (기업가치에 대한 명제)
1) 기업가치는 기업의 기대영업이익을 영업위험만을 반영한 할인율()로 할인한
값이다.
2) 따라서, 와 영업위험이 동일한 기업은 자본구조가 다를 경우에도 그 기업가치
는 동일하게 나온다.




3) 무부채기업의 기업가치




주 1. 는 무부채기업의 가중평균자본비용()이 된다.
2. 무부채기업은 타인자본을 사용하지 않으므로 주주들의 재무위험은 존재하지 아니하고, 가
중평균자본비용()은 영업위험만 반영된 할인율()과 동일하게 나타난다.

4) 부채기업의 기업가치




주 1. 부채기업은 타인자본을 사용함에 따라 주주들의 재무위험에 따른 위험 프리미엄을 요구하
게 되므로 자기자본비용()은 증가(- 효과)하지만,
2. 타인자본의 사용에 따른 저렴한 효과(+ 효과)가 완벽하게 상쇄되어
3. 부채기업의 가중평균자본비용()은 무부채기업의 가중평균자본비용인 영업위험만 반영
된 할인율()과 동일하게 나타난다.

5) 차익거래과정
① 차익거래: 추가적인 투자와 추가적인 위험부담 없이 과대평가된 자산은 매각하
고, 과소평가된 자산은 매입함으로써 이익을 얻고자 하는 거래.

→핵심사항: 기존의 보유자산 중 과대평가된 자산매각, 과소평가된 자산매입으로 차익
거래이익을 향유할 수 있다. 단, 시장이 완전자본시장이고, 시장의 균형상태에서는 차
익거래이익을 얻을 수 없다.
② 차익거래과정

무부채기업 부채기업
기대영업이익
기업가치
자기자본가치

태그 경영학, 자본구조이론, 자본구조이론의의의

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